Onlinrabota.ru

Деньги в сети
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Формула эффективной доходности

Excel для финансиста

Поиск на сайте

Расчёт эффективной доходности облигации к погашению

Эффективная доходность облигации отличается от простой тем, что в расчёт доходности включен доход от возможного реинвестирования купонного дохода в эту же ценную бумагу. Естественно, эффективная доходность больше простой.

Расчёт эффективной доходности существенно сложнее расчёта простой доходности. В Excel есть два инструмента, немного отличающиеся результативностью.

Самый простой инструмент — функция ДОХОД, у неё 7 аргументов:

  • дата покупки облигации;
  • дата погашения;
  • процентная ставка купонных выплат в %;
  • текущая цена покупки («грязная» цена), приведённая к 100% от номинала (если облигация сейчас стоит 1078 руб. с учётом НКД, делим на 10, чтобы получилось 107,8);
  • цена погашения (обычно равна номиналу, если нет амортизации или оферты с особыми условиями);
  • базис — способ вычисления дня. В формуле использован фактический базис (один день равен календарному), подробнее о вариантах базиса смотрите в справке Excel.

Скачайте файл с примером: doh_obl_eff. В ячейке С24 рассчитана доходность облигации ОФЗ-26218-ПД при покупке на дату 25.05.2018. Формула имеет вид: «=ДОХОД(СЕГОДНЯ();C6;C9;C15/10;100;2;1)»:

(Исходные данные для расчёта можно взять на специализированных сайтах типа rusbonds.ru, cbonds.info, bonds.finam.ru и многих других).

Как видим, эффективная доходность выше простой, как и ожидалось.

Рассмотрим теперь более универсальный метод расчёта. Ограничение функции ДОХОД в том, что она работает для случаев периодических выплат купонов (2,4,6 в год), причём по фиксированной ставке, и не может быть прямо использована в случаях частичной амортизации облигации. В более сложных случаях лучше использовать функцию ЧИСТВНДОХ, которая рассчитывает эффективную доходность на основе финансовых потоков.

В файле примера справа создана таблица финансовых потоков. Первая строчка в ней — операция покупки облигации по «грязной» цене, сумма обязательно должна быть отрицательным значением. Далее перечислены операции по выплате купонов, данные также скопированы с сайта rusbonds, за исключением уже выплаченных купонов. Если по облигации предусмотрена амортизация (частичное погашение номинала), то эти операции также нужно будет отразить в таблице. Самая последняя операция — погашение облигации. Ещё ниже рассчитана прибыль как сумма всех финансовых потоков (платежей и поступлений).

В ячейке G37 рассчитана эффективная доходность облигации к погашению с помощью функции ЧИСТВНДОХ. Как видим, формула имеет очень простой вид: «=ЧИСТВНДОХ(G4:G34;F4:F34;8%)» В ней три аргумента: диапазон дат операций, суммы операций и третий необязательный аргумент — ориентировочное значение ответа, для облегчения работы алгоритма Excel.

расчет эффективной доходности облигации двумя методами

Скачать пример расчёта эффективной доходности облигации ОФЗ: doh_obl_eff

Отметим, что для малого горизонта инвестирования (до 3 лет) рассчитывать эффективную доходность облигации — не очень информативное занятие, так как реинвестировать купонный доход в эту же ценную бумагу вряд ли получится. Зачастую нагляднее рассчитывать простую эффективность облигации. Пример расчёта простой эффективность облигации ОФЗ в Excel был рассмотрен нами ранее. Смотрите статью: Расчет простой доходности облигации к погашению

Основные виды доходности облигаций — как рассчитать и где посмотреть

Существует 4 основных вида доходности облигаций. И новички обычно не совсем представляют, чем одна отличается от другой. И вообще, зачем так много параметров? Каждая из них несет определенную информацию для потенциальных покупателей и инвесторов. Обладая данными знаниями, можно легко выбирать наиболее привлекательные активы, конкретно под ваши цели и горизонт инвестирования.

Из этой статье вы узнаете:

  • про каждый вид доходности облигации: что он показывает и для чего нужен;
  • как самому рассчитать доходность облигаций по формуле;
  • где смотреть текущие доходности.

Облигации обладает многими параметрами, в том числе и главной для нас — доходность. Но доходности бывают нескольких видов:

  1. Текущая доходность.
  2. Текущая доходность модифицированная.
  3. Простая доходность.
  4. Эффективная доходность к погашению.

В большинстве случаев именно они выводятся в характеристиках долговых бумаг. Все виды доходности облигаций показывают прибыль в годовых процентах.

4 вида доходности по ОФЗ

Текущая доходность (CY, current Yield)

Показатель доходности облигации за текущий купонный период. Предполагается, что чистая цена облигации не меняется.

Рассчитывается по формуле:

CY — текущая доходность, % годовых;

C(%) — выплаты по купону;

P — чистая цена облигации, без НКД (накопленный купонный доход).

В первую очередь она используется для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов, независимо от изменения цены облигаций и ее срока обращения. Иными словами, получаемая прибыль за период.

Пример.

Облигация с номиналом 1000 рублей и рыночной стоимостью в 110% от номинала (1 100 рублей) дает купонный доход 120 рублей. При стоимости в 1000 рублей это давало бы в год или 12% годовых. Но так как цена покупки выше номинала, то доходность будет следующей:

CY = (120 / 1 100) х 100 = 10,9% годовых

Данный вид доходности напоминает банковский депозит. Открывая вклад на определенный период и внося некую сумму денег, вас заранее известно, сколько % прибыли вы получите в конце этого срока.

Текущая доходность модифицированная

Показывает доходность облигации при покупке ее по цене, отличной от номинала (с премией или дисконтом). Без учета купонных выплат, в момент погашения бумаги по номиналу вы получите либо прибыль (если покупали с дисконтом), либо убыток (при покупке с наценкой).

Эти два параметра учитываются и выводится текущая модифицированная доходность:

ACY — модифицированная (скорректированная) доходность;

CY — текущая доходность;

P — чистая цена облигации;

N — номинал облигации.

Пример.

Учитывая данные по облигации из примера выше (покупка по 110 % от номинала и 120 рублей по купону в год) получаем:

ACY = 10.9% + (100 — 110) / 100 = 10.8%

Как видите, в связи с тем, что бумага была куплена с наценкой — показатель доходности снизился.

Обычно данный вид доходности практически нигде не используют. И можно на него не обращать внимание.

Простая доходность к погашению

В доходность включена вся прибыль, получаемая инвестором во время владения бумагами. Сюда входят и купонные платежи и возврат номинала в момент погашения облигации. Соответственно покупка с дисконтом увеличивает конечную прибыль, с наценкой — уменьшает.

Получаемая прибыль по купонам не инвестируется обратно в данные бумаги.

Рассчитывается по сложной формуле.

  • Ys — простая доходность;
  • Ci — величина i-го купонного платежа;
  • Ni — величина i-той выплаты номинальной суммы (включая амортизацию, оферту, погашение);
  • Pd — «грязная» цена облигации, с учетом НКД;
  • ti — дата выплаты купона;
  • t0 — текущая дата;
  • B — число дней в году.

Но можно подсчитать более просто (хотя и приближенно).

Покупая облигацию за 110% от номинала (с наценкой) и купоном в 120 рублей, мы имеем текущую доходность в 10,9% годовых. Если погашение будут ровно через год, то нам вернут только номинал облигации — 1 000 рублей. Хотя покупали мы за 1 100 рублей. Убыток — 100 рублей. Плюс мы получили купонный доход — 120 рублей.

Читать еще:  Что означает вид дохода

Чистый результат — (120 — 100 ) = 20 рублей прибыли или 1,8% годовой доходности.

При инвестиции в 1100 рублей. Не густо.

Но если срок до погашения будет больше, чем 1 год, то вся разница между номиналом и ценой покупки будет распределяться на данный период времени.

Например, при погашении через 5 лет — 10% наценки будет забирать всего по 2% доходности за каждый год, что составит 8,9% годовых.

За 10 лет — всего 1% и доходность будет — 9,9%

За 20 лет — 10,4% годовых.

Верна и обратная ситуация. Если вы купили долговые бумаги с дисконтом, то чем короче срок до погашения, тем более высокую прибыль ( в % годовых вы получите). При покупке за 90% от номинала и купоном в 100 рублей — при погашении через год чистая прибыль составит 22% годовых.

Но если погашения состоится только через 10 лет, ваша годовая прибыль будет практически в 2 раза меньше.

Эффективная доходность к погашению (YTM, Yield TO Matutity)

Показывает доходность к погашению, при условии реинвестирования полученных купонных выплат, по той же ставке, по которой было куплена бумага. Иными словами, вся получаемая прибыль от купонов должна вкладываться обратно и приносить новую.

Именно ее (доходность) используют на фондовом рынке для сравнения облигаций. Облигации могут торговаться по ценами выше и ниже от номинала, с различными выплатами по купону и сроками обращения.

Эффективная доходность позволяет оценить прибыльность будущих вложения для бумаг с различными вышеперечисленными параметрами.

Обычно не говорят, что совершил хорошую сделку и приобрел бумаги за 70% от их номинала. Здесь нет абсолютно никакой информации. А покупка надежных облигаций с эффективной доходностью в 15% годовых — это уже хорошая сделка (при средней доходности на рынке на 2-3% ниже).

Именно данный вид доходности можно наблюдать в правильно настроенном биржевом стакане в Quik.

Если опять же приводить аналогию в банковскими вкладами, то наиболее приближен к эффективной доходности — вклад с капитализацией процентов. Каждый период (месяц, квартал, полгода, год) — вся набежавшая прибыль по вкладу переносится на основное тело депозита и на нее также начинают начисляться проценты.

Формула доходности к погашению как всегда через чур сложна и запутана и трудно самому подсчитать. Да и не зачем.

Вся информация есть в торговом терминале. Да и на сайтах по облигациям всегда можно найти данный вид доходности. Например, на rusbonds.ru — есть облигационный калькулятор.

Небольшим недостатком данной формулы является то, что со временем вы не сможете покупать данный бумаги с аналогичной доходностью. Она может быть как выше, так и ниже. Но в целом это не сильно влияет на доходность. Если не будет наблюдаться резких скачков процентных ставок в стране, то в целом в пределах нескольких десятых процентов.

Закрепляем знания на примере

По себе знаю, что скучная информация не особо хорошо усваивается. Поэтому вот вам небольшой пример из жизни.

Допустим, некий Вася взял кредит в банке — 100 тысяч рублей. В конце года он должен вернуть 150 тысяч.

Для банка это обернется прибылью в виде 50% годовых — в нашем случае это текущая доходность.

Со временем банк понял, что Вася не собирается отдавать кредит. Поэтому было принято решение продать долг Васи коллекторам (бандитам, вышибателям долгов) за 50 тысяч или за 50% от номинала.

Если коллекторы, по истечении года, смогут взыскать всю сумму полностью и с процентами (150 тысяч), то на процентах они заработаю 50 тысяч. Опять получаем текущую доходность, но более прибыльную, чем у банка.

CY = 50/50 х 100 = 100%

Но помимо выплат по процентам, Вася должен отдать еще основной долг — 100 000 рублей. В итоге коллекторы получат — 150 000 рублей. При их вложениях в 50 тысяч — это 100 тысяч или 200% чистой прибыли. Получили простую доходность к погашению.

Но если за 1 год им не удастся получить долг от Васи, то простая доходность будет снижаться. Например, через 2 года уменьшиться до 150%, через 5 лет — до 120% годовых.

Ну а эффективную доходность к погашению можно представить, как если бы после получения денег от Васи, коллекторы выкупали бы у банка подобные долги и цикл повторялся снова и снова. В таком случае процент эффективной доходности зашкаливал бы за сотни (если не тысячи) процентов годовых.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Считаем доходность инвестиций в портфеле + готовая Excel таблица с формулами

Для оценки эффективности вложений нужно обязательно знать, какую доходность они принесут (или принесли). А если таких вложений много? Их нужно как то сравнить. Чтобы понять — что было более выгодным. И вообще, как можно рассчитать доходность портфеля имея различные вложения (вклады в банке, облигации, акции и прочее). На разные суммы и различные сроки?

Например, что более выгодно? Вложить 57 тысяч на 3 месяца и заработать 3 тысячи. Или инвестировать 75 000 на восемь месяцев и получить 5500?

Как узнать процент эффективной доходности портфеля, если в течение года было постоянное снятие и внесение средств?

Считаем прибыль

Самая простая и базовая формула для определения «выгодности» вложений.

Разность между конечной суммой и начальной образует чистую прибыль.

Чтобы вывести в процентном соотношении воспользуйтесь формулой:

Доходность = (чистая прибыль) / сумму вложения * 100%.

Пример.

Купили акции Газпрома на 10 000 рублей. Через год все продали за 13 000 тысяч.

Чистая прибыль составила 3 тысячи рублей (13 000 — 10 000).

Доходность вложений 30% (3 000 / 10 000) * 100%).

В этой формуле есть один существенный недостаток. Она позволяет рассчитать только абсолютную доходность. Без привязки к периоду, за который она была получена.

Мы могли заработать 30% за 1 год. А могли бы и за 5 лет.

Годовая доходность в процентах

Более правильно оценить прибыль вложений можно с помощью годовой доходности.

Если простыми словами, то годовая доходность показывает, сколько зарабатывает инвестор на каждый вложенный рубль за одинаковый период времени.

Общепринятая оценка «одинакового периода времени» — это один год. Все проценты доходности полученные за разные промежутки времени сводятся к годовой ставке доходности.

Как это выглядит на практике?

Вложили деньги в акции Сбербанка — 30 000 рублей. И в акции Газпрома — 50 000 рублей

Через полгода, после роста котировок Сбербанка, продали все за 36 тысяч рублей.

Газпром вы держали ровно год и скинули бумаги за 65 тысяч.

Итог: На Сбербанке вы заработали за полгода 6 тысяч. На Газпроме 15 тысяч, но за целый год.

Читать еще:  Рентабельность по доходам

Если считать по общей доходности, то чистая прибыль в процентах составила бы:

  • Сбербанк — 6 тысяч или 20%;
  • Газпром — 15 тысяч или 30%.

Для правильной оценки эффективности инвестиций нужно все перевести в годовые проценты:

Доходность (% годовых) = (прибыль в % * 365 дней) / срок инвестиций в днях.

Доходность Сбербанка = 20% х 365 дня / 180 дней = 40% годовых

Доходность Газпрома = 30% х 365 / 365 = 30% годовых.

Более выгодными оказались инвестиции в акции Сбербанка.

Доходность с учетом движения средств

А как вывести общий результат, например за год?

Складывать все доходности не очень удобно и трудоемко.

Самый простой и очевидный вариант — зафиксировать стоимость портфеля на начало и конец года. И вычислить общую прибыль.

Пример. На начало года инвестор обладал капиталом в 200 тысяч рублей. За счет выгодных инвестиций, через год его портфель оценивался в 240 тысяч.

Чистая прибыль 40 000 рублей или 20% годовых.

В этой методике расчета доходности есть один существенный минус, который будет искажать реальные цифры. А по простому, делать их совсем не правильными.

За рассматриваемый период не учитываются возможные движения средств по счету или портфелю.

Что это за движения:

  • ввод-вывод средств;
  • получения прибыли «извне». Например, купонный доход по облигациям или дивиденды по акциям.

Из примера выше. Если за месяц до окончания годового периода инвестор вносил дополнительные 40 тысяч рублей. Как это скажется на результате? В абсолютных цифрах мы также имеем +40 тысяч прибыли или 20% годовых. Но по факту результата ноль.

Другой вариант. Через 1 месяц инвестор не внес, а снял 40 тысяч. В итоге почти целый год он оперировал суммой на 20% меньше первоначальной. И все равно заработал 40 тысяч прибыли.

Или в течение года выплачивались дивиденды, купоны. Были постоянное внесение и вывод средств со счета. Как тогда? Как определить реальную доходность?

Для расчета есть специальная формула расчета процентов в зависимости от даты и суммы движения средств. Но думаю большинство (наверняка все) не будут ее пользоваться. Она слишком сложная и громоздкая. Даже ее приводить здесь не буду.)))

Расчет доходности в Excel

Есть более простой вариант расчета процентов в таблице Эксель. Нам поможет формула ЧИСТВНДОХ.

Все что нам нужно знать — это даты и суммы движений средств.

Как заполнить таблицу?

Нам нужны 2 колонки по движению денежных средств:

  1. сумма входящих и выходящих потоков
  2. Даты движений.

Все поступления на счет должны быть со знаком плюс. Снятия и прочие расходы обязательно со знаком минус. Конечная финальная сумма (на момент которой подсчитывается доходность) на счете тоже со знаком минус.

Вот как это выглядит на примере:

Как это сделать в Excel?

Вносим в таблицу собственные значения (по аналогии с примером выше).

Вызываем функцию ЧИСТВНДОХ.

В поля «Значение» и «Даты» вносим наши условия как на картинке ниже. Просто выделяя правой кнопкой мыши необходимый диапазон.

Саму формулу еще нужно умножить на 100. Дабы привести к более привычному нам виду. По умолчанию показывается не в процентах, в доле от единицы. В нашем случае — 0,16.

По ссылке, есть файл Excel с уже готовыми формулами, перечисленными в статье. Подставляете свои данные. Считаете прибыль. Радуйтесь (или огорчайтесь) полученной доходности.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Формула эффективной доходности


«Сегодняшний инвестор не получает прибыль от вчерашнего роста»
(Уоррен Эдвард Баффетт)

Сейчас я подвожу итоги первого года своего публичного проекта «Разумный инвестор». Скоро опубликую, особо не тороплюсь, так как до осени ничего не собираюсь предпринимать — ни покупать, ни продавать…

Весь год я определял доходность моего портфеля по методике, которую используют ПИФы, при расчете стоимости паев. В принципе, это правильно, но только для цены паёв. Результат конкретного инвестора будут совсем иным.

Есть один нюанс, который всё усложняет в вопросе определения доходности. Это операции ввода/вывода!

Ранее озвученный мой результат +17,89%,оказался неверным (точнее это не моя доходность, а изменение стоимости пая – если мой портфель был бы ПИФом и я брал деньги в управление у пайщиков).

Так как я производил регулярные инвестиции, а также два раза выводил средства, то использовать данный метод уже нельзя, он искажает реально полученную доходность. Реальная доходность получилась +23,78% годовых (как раз скучные 24% годовых, которые на этих выходных обсуждали на сМарт-Лабе)))

Думаю, многим будет полезно прочесть данный пост. Я до недавнего времени даже не знал этой информации, мне казалось, что применяемый способ вполне приемлем.

«Как рассчитать доходность?», на первый взгляд этот вопрос не должен вызывать ни малейшего затруднения. Многие знают, что для того чтобы посчитать доходность, необходимо результат инвестиций разделить на сумму вложенных средств и перевести полученное значение в проценты годовые.

Формула расчета доходности (в процентах годовых), если не происходило вводов/выводов:

D = ((ΔS)/Sнач) * 365/T * 100%, где

D – искомая доходность,

ΔS – результат инвестирования в абсолюте,

Sнач – сумма первоначальных инвестиций,

T – количество дней в рассматриваемом периоде.

Но задача расчета доходности многократно усложняется в случае, если в течение рассматриваемого периода осуществлялись вводы или выводы средств в рамках инвестиционного портфеля. В таком виде она вызывает затруднения даже у опытных специалистов в области инвестиций.

Решение данной задачи мне подсказали мои коллеги из УК Арсагера

Немного теории:

Начнем с определения того, что же такое вводы и выводы денежных средств. Ввод денежных средств – это направление денег на инвестиции. К примеру, Вы приобрели инвестиционные паи фонда или внесли деньги на брокерский счет – все это является вводом средств. Изъятие инвестиционных средств является выводом, то есть, в рамках примеров, выводы возникают при погашении инвестиционных паев или выводе денег с брокерского счета.

Зная, что же такое вводы/выводы, рассмотрим конкретную ситуацию, которая поможет понять логику решения задачи по корректному определению доходности с учетом вводов/выводов средств.

Некий инвестор приобрел акций на сумму в 1000 рублей (Sнач).

Через 3 месяца он купил еще акций на 500 рублей (Sвв).

Еще через 4 месяца инвестору срочно понадобились деньги, и он был вынужден продать часть акций на сумму в 300 рублей (Sвыв).

Через год после первоначального приобретения, стоимость акций составила 1300 рублей (Sитог).

В виде графика данную ситуацию можно представить следующим образом:

Чтобы корректно рассчитать доходность от инвестиций нам по-прежнему необходимо разделить результат инвестиций на сумму вложенных средств. Остается только определить, что в рассматриваемой ситуации является результатом и какова корректная сумма вложенных средств.

Первым шагом будет расчет результата инвестиций. Интуитивно понятно, что результат инвестиций это разница между теми средствами, которые были получены, и теми, которые были вложены. То есть, необходимо из суммы итоговой стоимости инвестиций и всех выводов вычесть сумму начального и последующих вводов.

Формула для определения результата инвестирования с учетом вводов/выводов:

ΔS = (Sитог + ΣSвыв) – (Sнач + ΣSвв), где

ΔS – результат инвестирования за период в абсолюте,

Sитог – итоговая оценка инвестиций (1 300),

ΣSвыв – сумма всех выводов средств (300),

Sнач – сумма первоначальных инвестиций (1 000),

ΣSвв – сумма всех вводов средств (500).

Применим данную формулу к рассмотренной ситуации: ΔS = (1300 + 300) – (1000 + 500) = 100. Таким образом, инвестор заработал 100 рублей.

Второй шаг в расчете доходности является наиболее важным: необходимо корректно определить с какой суммой соотносить рассчитанный результат инвестирования, то есть корректно определить сумму вложенных средств.

В каждый временной подпериод (T1, T2, T3) сумма вложенных средств была разной. В подпериод T1 – 1000 рублей, T2 – (1000+500) рублей, T3 – (1000+500-300) рублей. Кроме того, сами по себе эти временные подпериоды не равны. T1 – 90 дней, T2 – 120 дней, T3 – 155 дней. Поэтому необходимо согласовать суммы вложенных средств с количеством дней в подпериоде, определив таким образом среднюю «рабочую» сумму (средневзвешенную по времени сумму вложенных средств) на рассматриваемом периоде.

Формула для определения средневзвешенной суммы вложенных средств с учетом вводов/выводов:

V = (T1*Sнач+T2*(Sнач+Sвв)+T3*(Sнач+Sвв-Sвыв)+…+Tn*(Sнач+ΣSвв-ΣSвыв)/ ΣT, где

V – средневзвешенная сумма вложенных средств,

T1, T2, T3,Tn – количество дней в подпериоде,

ΣT – суммарное количество дней на рассматриваемом временном отрезке.

Применим данную формулу к рассмотренной ситуации: V = (90*1000 + 120*(1000+500) + 155*(1000+500-300))/365 = 1249,32.

Средневзвешенная сумма вложенных инвестором средств составила 1249,32 рублей.

Теперь известны все элементы, необходимые для непосредственного расчета доходности.

Третий шаг – расчет доходности из полученных значений. Для этого поделим рассчитанный ранее результат инвестирования на средневзвешенную сумму вложенных средств и переведем полученный результат в проценты годовые.

Формула следующая: D = (ΔS/V) * 365/T * 100%

Получается, что в рассмотренной ситуации доходность составляет: (100/1249,32) * 365/365 * 100% = 8% годовых.

Используя данные формулы, Вы всегда сможете корректно оценить доходность Вашего инвестиционного портфеля и при помощи полученных значений оценить эффективность Ваших инвестиций.

Рассмотренный алгоритм не является простым, но когда дело касается расчета доходности и прибыли, то главное – это точность. Данный алгоритм позволяет учесть все нюансы, связанные с вводами/выводами средств и получить корректный расчет доходности.

Если Вы пользуетесь услугами доверительного управления, узнайте, каким образом происходит расчет прибыли и доходности по Вашему портфелю и, если он отличается от обозначенного выше алгоритма, то это повод проверить корректность применяемого алгоритма.

Необходимо внимательно относится к расчету доходности Ваших инвестиций, так как этот показатель является определяющим при проведении анализа эффективности инвестирования и, если он будет рассчитан неверно, то это создаст неверное представление об эффективности Ваших инвестиций.

Теперь практический расчет по моему портфелю.

Как я писал ранее, я считал изменения портфеля по методу «ПИФов», т.е. при вводе новых средств я определял новое СЧА и делил на «стоимость пая» до ввода средств, тем самым увеличивал кол-во паёв для непрерывного продолжения графика стоимости портфеля.

По факту я рассчитывал изменение «цены пая», но это не реальная доходность моих инвестиций, так как этот метод не учитывает суммы ввода/вывода средств. Я мог вводить новые деньги при просадках, и выводить на пиках, и по итогам график «цены пая» мог быть в нуле – а результат инвестиций в хорошем плюсе.

Произведу расчеты доходности по портфелю по формуле приведенной выше, с учетом всех вводов/выводов и дат совершения операций, а также итогового финансового результата:

Получилось +23,78% годовых.

Если посчитать с момента первого ввода средств 31 июля 2013 года.

+21,76% за 334 дней – в годовых (за 365 дней) это +23,78%. Так что всё правильно посчитал.

Довольно значимое искажение – 24% или 18% — есть разница! Если Вы управляете активами и за год не вводите и не выводите средств, то определение доходности по методики «ПИФов» подходит, но, если Вы вводите и выводите средства, то не использовать данный метод – обманывать самого себя или своего инвестора!

Кстати, некоторые ушлые управляющие, показывая свой эквити на истории прибегают к такой хитрости – имея мегарезультат на малой сумме, а позже когда инвесторы вводят более значимые деньги – результат может ухудшиться, но эквити всё равно будет привлекательным для новых инвесторов.

Например, рост эквити в 5 раз за 2 года, из которых за первый год эквити увеличился в 4,5 раза при начальном капитале в 100 тысяч рублей, а потом в конце первого года внесли еще 50 млн. рублей, и результат за второй год был всего лишь +11%, но на эквити за 2 года будет красивый рост в 5 раз!

По методике определения «цены пая» будет всё красиво, а по реальной доходности для инвестора – значительнее скромнее. Рекомендую быть внимательнее к таким моментам…

А какой способ используете Вы ?

Оба метода можно и нужно использовать – но для разных целей, это Вы должны понимать. Если Вы ПИФ (или ИДУ) и берете деньги в управление – определение стоимости пая необходимо, но кроме этого, нужно определять доходность каждого конкретного инвестора. Она будет различаться в зависимости от его операций по вводу/выводу средств.

P.S. Кстати, из-за этого нюанса иногда происходит ошибочное определение результата доходности у конкретного инвестора, что приводит к заблуждениям из-за этого.

Яркий пример – Элвис Марламов, который этой весной вносил средства для покупки акций на провале рынка. Его даже обвиняли в этом? Разве ввод/вывод средств – это зло для инвестора?

Считаю, что это плюс управляющему – умение в нужный момент нажать на газ. Использование плеча – я оставлю за скобками, это дело каждого, я бы не стал его использовать. Но ввод средств для покупки неадекватно дешевых активов – это гуд.

Он сделал всё правильно! Заработал на этой панике.

Но его эквити публичных счетов – всё также внизу. Как такое может быть? Даже пишут, что Элвис всё слил?! Так ли это на самом деле? Или это минус общепринятой системы определения доходности?

Вся беда в том, что общественность определяет лишь «цену пая» каждого инвестора, а не реальную доходность, которую делает конкретный инвестор.

Элвис мне обещал прислать необходимые данные для расчета реальной доходности. Будет продолжение!

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector